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　　界面新闻记者 | 薛冰冰

　　4月17日晚间，同程旅行（00780.HK）发布公告称，已与万达旅店发展（00169.HK）就收购其全资子公司万达旅店护士（香港）有限公司（下称“万达酒管）100%股权事宜达成契约，交游对价约为东说念主民币24.9亿元，估值倍数极度于其2023年度经变嫌EBITDA的9.5倍。

　　针对本次收购，万达旅店发展方面向界面新闻回复称：“本次交游仅波及旅店护士业务的转让，现存万达自持的旅店物业财富仍将由万达集团连续持有。”

　　万达旅店发展还提到，按香港联交所联系规矩，仍需经由上市公司股东大会审批本旨后方可凯旋。交游带来的资金，如获批可用于向合座股东分成，将有助于万达集团去杠杆、减欠债，优化财富欠债结构。

　　同程旅行回复界面新闻称，看好中国旅店护士商场的增长后劲，并合计万达酒管领有完善的高端旅店品牌组合，在国内商场具有较大影响力且护士团队劝诫丰富，将显耀增强公司在高端旅店领域的竞争力。

　　据悉，收购完成后万达旅店品牌将保持零丁发展。该交游现在正在鼓励中，具体细节有待进一步公告。

　　同程的“旅店梦”

　　万达酒管为万达旅店发展旗下的轻财富板块，以品牌护士、特准谋略等低本钱参加形态为中枢，通过减少自有物业持有、聚焦高附加值业求收场界限化扩展。

　　从业务板块来看，万达酒管业务范围包含旅店护士、旅店想象及建立等。旗下领有万达瑞华（奢华旅店）、万达文采（豪华旅店）、万达嘉华（高端全就业旅店）、万达锦华（高端精选旅店）、万达颐华（高端糊口形态旅店）、万达安柏（高端定制旅店）、万达好意思华（中高端想象旅店）、万达悦华（中端旅店）、万达安悦（中高端旅店）九大品牌。

　　截止2024年底，万达酒管在营旅店合计204家，客房总量最初40200间，另有376家旅店已签约待开业。

　　按照同程旅行之前公布的财报，往日一年其经变嫌净利润为27.9亿元，而这次收购万达酒管便耗资高达24.9亿元，这笔交游究竟值不值，也成为外界存眷的问题。

　　界面新闻了解到，同业业可比公司中，华住集团企业价值（EV）的估值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，亚朵集团约为19.8倍，锦江旅店和首旅旅店倍数差异为9.2倍和7倍。对比来看，万达酒管9.5倍的估值处在适中水平，收购价钱比较公允。

　　就万达酒管自死后劲而言，看成万达系获利的轻财富“现款奶牛” ，往日的2023年和2024年万达酒管差异收场税后净利润2156.3万港元和1.48亿港元，具备细致无比的盈利能力。业内东说念主士还提到，万达酒管的旅店护士业务具备熟识的品牌矩阵和运维体系，在高端旅店连锁领域具有稀缺性。

　　同程旅即将万达酒管收入囊中，并非“一口吃下胖子”，其在旅店赛说念涉足已久，霸术早有头绪。

　　近十年来，同程先后对外投资多个旅店。早在2016年，同程艺龙策略投资了苏州艺同好意思程，直营好意思程旅店、好意思程·青居、好意思程里旅店等品牌；2018年，好意思豪旅店集团文告完成亿元东说念主民币融资,由同程旅游集团领投；2021年，同程艺龙文告将对珀林旅店集团进行策略投资，以布局中高端旅店商场。

　　投资旅店除外，同程还积极打造属于我方的酒管公司。2021年4月22日，同程艺龙文告投资建立艺龙酒管同程，并发布了包括艺龙、艺选两大系列的多个旅店品牌。同庚的12月份，同程艺龙旗下的艺龙旅店科技平台矜重对外推出，平台上集聚好意思程酒管、艺龙酒管、珀林酒管、安程酒管、爱电竞酒管等一众酒管公司，通过息争的平台收场不同酒管公司业务上的协同。

　　最新数据涌现，截止2025年3月底，艺科平台内已入驻10家酒管公司，领有12大主力品牌，袪除了高端、中高端、中端、轻中端各个品牌层级。然而从品牌占比来看，中高端、中端以及经济型品牌占据主导，高端旅店品牌仍屡战俱败，尚未酿成界限上风。

　　高端品牌参加巨大且需要永劫期的千里淀，存在一定的进入难度。比较自建品牌，收购能大幅从简资金与时间成本，顺利参与高端旅店的运营有缱绻，获取清爽的护士收入。同程方面也提到，这次收购万达旅店护士公司的交游完成后，同程旅行的酒管业务将补皆高端旅店这块“拼图”。

　　放眼国表里高端旅店，万达旅店品牌的实力侵扰小觑。一方面，万达旅店熟识的品牌矩阵和运维体系，是为数未几不错与万豪、洲际、希尔顿等海外著名旅店品牌一较上下的原土高端品牌。另一方面，万达旅店领有强会员体系，据万达旅店发展财报露出，截止2024年底，万悦会会员总量达到1700万，付费会员数禁锢50万，会员至心度提高显耀。

　　洛桑旅店护士机构亚太区首席参谋人夏子帆向界面新闻提到，看成OTA企业，面对携程和好意思团等强盛的敌手，招架风险和加多竞争能力是每年策略部署必须要喜爱并设法要责罚的问题，万达品牌的收购，与同程旅行此前的品牌酿成协同效应，不错有用对抗风险，获取商场份额。

　　高端旅店已经门好贸易吗？

　　在宏不雅经济充满不细目性、浮滥分化的大配景下，“豪华高端旅店遇冷”、“五星级旅店正在被废弃”等话题征询车载斗量。刚往日不久的4月10日，正本法拍挂牌9.08亿元的四川南充天来大旅店，历经10次流拍后，最终仅以2.208亿元的“骨折价”成交。

　　对此，旅店之家驿镜数据探讨院院长韩全政给与采访时暗意，高端旅店是不太容易作念的贸易。“在旅店行业，收益率低于6%便是较差的贸易，而五星级旅店在部分中枢城市的中枢区收益率才在6%-9%的区间，在郊区仅有4%傍边，从业内的角度看这个数字，并不是一门好贸易。”

　　旅店高参首创东说念主兼CEO罗家福给与界面新闻采访时也暗意，现在高端旅店商场供给糜费，濒临着旅店低效财富若何进行周转、投资答复率偏低、品牌和产物力的不息参加、企业文化与团队基因的冲突、旅店运营能力和旅店转换能力、东说念主才梯队培养等多方面的挑战。

　　然而高端旅店品牌也并非莫得契机。

　　着手是政策红利与入境游复苏带来较大机遇。中研网领略涌现，2024年入境游规复至2019年的85%，成都、西安等城市高端旅店外籍客群占比提高至25%。本年4月初，国度税务总局发布公告称，在宇宙奉行离境退税“即买即退”就业方法，重叠38国免签政策，将显耀刺激入境游及住宿商场需求。

　　其次，以县域为代表的低线下千里商场成为新增长点。连年来，跟着一线城市趋于饱和、竞争态势尖锐化，高端旅店品牌纷繁褫夺下千里商场，在空缺中寻求增量。举例，万豪集团在华汲取深耕一二线城市、积极征战下千里商场的双制度策略。现在已在三线及以下城市布局近140家旅店，如敦煌福一又喜来登旅店、安顺黄果树福一又喜来登旅店等。

　　而同程旅行看成“OTA界的拼多多”，其竞争上风就在于寰球下千里商场。与携程集团主攻中高端商场不同，同程走的是“农村包围城市”的打发。往日的2024年，同程旅行不才千里商场有进一步扩展之势。

　　财报露出，截止客岁年底，同程旅行居住在中国非一线城市的注册用户占注册用户总和的87%以上。客岁第四季度，微信平台新付用度户中约70%来自中国非一线城市。

　　同程旅行称，跟着寰球旅游浮滥活力不息开释，旅行成为更多平凡东说念主的糊口形态。2024年，同程旅行年付用度户达到2.4亿，就业东说念主次达到19.3亿，同比增长9.3%。

　　不错预感的是，同程不才千里商场的巨大流量有望为万达旅店带来更为可不雅的客源。与此同期，凭借同程旅行不才千里商场的用户粘性、口碑和辨识度，能裁汰万达旅店不才千里区域的商场拔擢期，更快构筑起本人的竞争力。

　　强强纠合的念念象空间

　　景鉴智库首创东说念主、首席分析师周鸣岐对界面新闻暗意，对万达酒管而言，其旅店护士和运营能力足够熟识，能力要比同程旅行高得多，是以它能从同程获取的最大价值便是流量。而同程旅行能成绩的最大价值便是流量变现，将弘大流量回荡为旅店护士运营的收益。

　　夏子帆则提到，凭借同程旅行流量上风，垂直就业更趋向自有品牌，带动万达快速增长是有把捏的。同程持有万达将减少对第三方高端旅店的依赖，通过自有品牌提高利润空间。从本钱的角度看，品牌矩阵的完善，赋予企业更清爽的财务收入利润点，均衡企业结构，抗风险能力更强，也将带来更多的潜在机遇。

　　不外，夏子帆也向界面新闻暗意，同程旅行高层是本领性军队，酒管军队是以经济型和中端为主的指导东说念主，畴昔在护士万达时，难免出现经济型旅店短平快打发指导，关于万达一些全就业旅店，又可能会水土不屈。同期，万达品牌在同程指导下，要保持零丁的品牌精神有一定难度，品牌溢价能力同步放松。

　　旅店高参首创东说念主兼CEO罗家福给与界面新闻采访时还提到：OTA下场作念旅店品牌，或将激发既作念裁判又下场作念指令员的行业忧虑。“OTA旗下旅店界限和影响力足够大的时候，况兼当下OTA排行规矩多数不够透明，旗下旅店在获取流量方面将优于其他旅店。”

　　同程旅行牵手万达酒管，背后的念念象空间不啻于此。

　　业内有算计称，这起并购背后还蕴含着更长久的本钱运作考量。完成收购后，不摒除同程会将旗下旅店财富和品牌进行整合打包，指标进一步的融资或上市运作。

　　对此，罗家福向界面新闻分析称：“OTA通过本钱技巧束缚并购扩大界限，不错预感的是畴昔将走零丁上市的说念路。” 他合计万博manbext网站登录娱乐网，同程旅店板块有可能承担起“再造一个同程”的重担，在其全产业链布局中，旅店品牌是最有契机作念成几百亿致使千亿市值的公司。

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