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咱们的不雅点如下

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军工产业链相对闭环，自主可控大势所驱

在中好意思关税战下，军工行业具备自然闭环属性，产业链自主化程度较高，具备一定“避险”属性。中游通讯开拓方面基本全面收场国产，国产通讯装备具备较高的性价比，基本不会受到海外市集冲击；上游半导体方面：数字芯片28nm以上制程基本国产化，而模拟芯片国产化率有待提高，中等采样率高速高精度ADC/DAC已应用于军用无线通讯结尾，高采样速度家具有望在我国数字相控阵雷达等规模加快渗入。

行业诊疗后迎往复暖迹象

2022年至2024年行业主机单元以握续消化卑劣存量在手订单为主。重复十四五装备采购主义中期诊疗影响，2024年行业需求侧承压。25年为我军缔造“十四五”主义落实进入收官阶段，各项计策任务和要紧工程缔造进入终末冲刺阶段。制导弹药标的，部分惯导安装公约、导弹弹药家具订单冉冉开动，复苏预期有望从上游芯片&元器件标的向卑劣转导；信息化标的，信息营救戎行于2024年4月19日缔造，是统筹网罗信息体系缔造期骗的要津因循，咱们觉得可柔顺军工数据链、卫星互联网、无东说念主化通讯等规模。

无东说念主作战体系构建，AI赋能装备智能化发展

AI 时刻军事化是势在必行，“制智权”已成为当代走动的制胜要津。智能无东说念主系统看成东说念主工智能与无东说念主装备考究衔尾所变成的新式装备，正成为国防装备体系进犯构成部分，通过精确的数据分析和及时决议，提高作战成果，扩大战场上风。改日走动的趋势展望将是东说念主工智能援救决议，东说念主工智能指控多样无东说念主装备收场集群作战。当今，东说念主工智能在军事规模应用尚处于起步阶段，东说念主工智能时刻的快速发展与普及正在鼓动 AI 与无东说念主机、无东说念主车（军用机器东说念主）、无东说念主船/艇、无东说念主潜航器等各类无东说念主装备的和会，加快智能无东说念主装备落地。

25年为卫星拐点年，买卖航天加快

卫星互联网星座迈入放量组网缔造阶段，通盘这个词缔造程度明显加快。4月1日，我国长征二号丁输送火箭以一箭四星口头，奏效将卫星互联网新时刻检会卫星0001至0004星送入预定轨说念。卫星互联网新时刻检会卫星使用Ka等频段载荷，用于开展手机宽带直连卫星、世界网罗和会等时刻考检考据，将为手机直连卫星作事发展提供浩大的时刻因循。咱们展望，买卖航天进入加快组网阶段，手机直连时间有望开启。

冷漠柔顺军工信息化产业链有关标的

（1）军工半导体：相较于被迫原件&FPGA等已全面国产化，冷漠柔顺模拟芯片方法，如臻镭科技、振芯科技。

（2）军用通讯：包括无线电台、北三、数据链、军用宽带等方法。有关标的包括海格通讯、上海瀚讯、七一二。

（3）无东说念主装备+AI：海格通讯、华测导航（野心计集结障翳）、七一二。

（4）卫星：铖昌科技、臻镭科技、上海瀚讯、通宇通讯、信科出动、长江通讯等。

风险领导

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军费插足不足预期；军品订单节律风险；新装备研制列装不达预期；海外场面变化风险

备注

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文中呈报节选自天风证券筹谋所已公开发布筹谋呈报，具体呈报本体及有关风险领导等详见圆善版呈报。 

证券筹谋呈报：《看好科技内需，冷漠柔顺军工信息化+卫星等自主可控标的》

对外发布时期：2025年04月18日    

呈报发布机构：天风证券股份有限公司

本呈报分析师：

王奕红 SAC 执业文凭编号：S1110517090004

余芳沁 SAC 执业文凭编号：S1110521080006

唐海清 SAC 执业文凭编号：S1110517030002

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